2月23日，途虎养车（9690.HK）发布正面盈利预告。在公告中，途虎养车方面表示，预期于截至2023年12月31日止年度将录得净利润不少于66亿元人民币，而截至2023年12月31日，途虎养车经调整后的净利润预计不低于4.5亿元人民币。

　　《中国经营报》记者注意到，对于此番扭亏为盈，途虎养车方面表示，这主要是由于新冠疫情结束后所释放的出行需求，带动了2023年中国乘用车总行驶里程数增加，从而促进了车主对轮胎更换及其他汽车保养产品即服务的需求。

　　“此外，受益于规模经济效益提升，公司得以从供应商处获得更好的商业条款，结合我们产品和服务类别组合变动，带来了毛利率的提高。”接近途虎养车人士透露。

　　毛利率创历史新高

　　自2023年上市以来，途虎养车毛利率持续增长。

　　记者注意到，截至2023年上半年，途虎养车毛利率已由2019年的7.4%，上涨至2023年上半年的24.2%。

　　在业内人士看来，收入持续、稳定、健康地增长是途虎盈利改善的首要保证，而收入的主要驱动力来自于用户的快速增长以及服务网络的快速扩张。

　　据招股书数据，截至2023年上半年，途虎养车拥有5129家工场店，已覆盖中国内地所有省份；注册用户约1.05亿人，平均月活跃用户990万人。根据灼识咨询报告，途虎养车已经成为中国汽车服务供应商聚集的最大车主社区，以2022年的全年收入规模和截至2023年3月底运营的汽车服务门店数量计算，途虎养车是中国最大的独立汽车服务平台。

　　记者注意到，受益于门店规模和用户规模持续扩大，规模效应开始显现，纵观2023年全年，途虎养车净利润持续增长。在2023年第一季度，途虎养车经调整后净利润9084.9万元，到第二季度，该数据增长为约1.23亿元，增幅超35%。2023年上半年，途虎养车经调整后净利润为2.14亿元，由此推算，途虎养车2023年下半年经调整后净利润将超2.36亿元，对比2023年上半年增幅至少超10%。

　　扭亏为盈背后是目前途虎养车已经形成的正反馈飞轮效应。

　　记者注意到，目前依托线上线下一体化的创新服务模式，途虎养车解决了传统汽车后市场分散、价格和品质不透明等痛点，极大提升了用户体验，因此吸引了大量用户。

　　在上述业内人士看来，上述模式是途虎养车扭亏为盈的关键。“一方面，更多流量能吸引更多加盟商加入，进而带来更多门店，随着门店增加，途虎养车的线下履约能力加强，用户体验随之提升，又能带来更多流量。另一方面，更多流量带来的销量提升，也增强了途虎养车向上游采购的议价权，增强途虎养车的价格优势，进而吸引潜在客户，带来更多流量。同时，更标准化的系统也能带来更强的人货场管控能力，从而提升用户体验，增加用户流量。”

　　“就是在这种正向循环下，途虎养车成功跑通了业务模式，打造了一个包括车主、供应商、服务门店和其他参与者在内的汽车服务生态系统。”该业内人士进一步分析认为，这是个多方共赢的系统，途虎养车也因此能吸引众多优质的合作伙伴。“随着飞轮效应持续生效，途虎养车的行业领先优势也越来越明显，建立起了高壁垒。”

　　布局新能源业务

　　据公安部数据，2023年新注册登记新能源汽车743万辆，占新注册登记汽车数量的30.25%，与2022年相比增加207万辆，增长38.76%。在此背景下，作为下游企业的途虎养车也在进一步布局相关业务。

　　记者注意到，目前途虎养车已推出动力电池专修、充电桩维保、美容等6项新能源汽车维修项目。以动力电池专修为例，截至2021年年底，途虎养车在25个省份的300多个城市进行了动力电池维修。2022年，途虎养车还完成了约2万笔电池及充电桩维护订单。

　　同时，途虎养车也在持续扩张门店规模，不断开拓新市场。2024年途虎养车发布了加盟优惠政策，计划通过管理费、加盟费减免、返还的方式，降低新工场店前期的经营压力，以快速扩张门店规模、覆盖目标市场。未来随着工场店规模持续提升，途虎养车的营收也将随之增长。

　　在上述业内分析人士看来，途虎养车持续提升拥有更高毛利率的专供产品和自有品牌比例，未来销售结构还将进一步改善，盈利能力有望继续提升。“2019年到2023年第一季度，途虎专供品牌的收入贡献从17.5%提升到36.5%，自有品牌的收入贡献从4.7%提升到30.1%。”该分析人士指出。

　　除了新能源业务外，途虎养车在轮胎、保养、汽车洗美等成熟业务之外，也开始探索快修、碰撞维修等业务，通过店面升级和技师培训，提供更多的服务品类。

　　国海证券相关研报分析认为，途虎养车规模体量增加，有助于提升线上及线下运营效率，同时途虎养车业务发展呈现低频转向高频、低毛利转向高毛利的趋势。“途虎养车的O2O模式具备较强的竞争力，市占率有望持续提升，并且盈利能力将稳步增强。”

　　中信证券相关研报也分析表示，作为汽车电商龙头，途虎养车有望受益于车龄老化和追求性价比消费的趋势，在门店扩张过程中有望继续增长。“途虎养车加盟模式带来的轻资产、高稳定性的优势和对门店的‘强管控’能力，形成的高壁垒，让‘复制途虎’并非易事。”