原油:油价仍有冲高可能?
2024-06-12 【 字体:大 中 小 】
春节假期期间,外盘原油震荡上涨,与2月8日下午收市时相比,今日(2月19日)收市时,Brent首行上涨3.2美元至82.80美元/桶。后市走势如何?小小分析如下。
宏观方面,重点聚焦在美联储降息上。从数据上来看,一方面CPI数据反弹,美国1月CPI为0.3%,核心CPI为0.4%,均有所反弹,通胀压力上升,降息等待时间延长;另一方面,美国1月零售数据降幅超预期(公布值-0.8%),又引发投资者对美联储提前降息的乐观预期。数据整体表现是多空交织,当前美联储3月和5月降息概率都不高,市场的预期也在弱化。因此,宏观对油价的影响确定性并不高,增加的是油价的波动。
地缘方面,当前局势依旧紧张,对油价形成支撑。巴以冲突已经持续了5个多月,尽管哈马斯提出了4-6个月的停火协议,但遭到以色列拒绝,双方互信尚未达成,短期来看停火概率不大。胡赛武装对红海船舶的袭击导致更多油轮饶航,尽管有欧美舰队提出护航,但风险持续存在,运输成本就难以下降,航道正常化也难以快速见效。另外,近期乌克兰对俄罗斯炼厂和其他基础设施的袭击,导致俄罗斯炼厂的开工已经出现下滑。理论上这会增加俄罗斯原油的供应,但美国加大了对俄罗斯油轮船队的制裁,导致原油出口受阻,同时这也符合俄罗斯在1季度承诺自愿减产50万桶/日的目标(30万桶/日原油和20万桶燃料油)。因此,俄罗斯出口总量也难以增加。
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(1)两油月差均走强,反映出基本面供需在趋紧,船舶饶航导致欧美库存下降,也印证了这一点;
(2)柴油裂解价差处于高位,但考虑到柴油库存水平相对偏低,同时炼厂即将进入春季检修季,供应趋紧之下,柴油裂解价差仍有冲高的可能;
(3)市场风险度偏低,从油市隐含波动率和期权隐含波动率来看,仍处于低位,市场风险并不高。
估值方面,当前WTI走势稍高于估值2美元运行,基本符合当前市场该有的溢价结构。国内原油走势上,今日收盘时,主力前两行(SC2404-SC2405)月差基本与外盘月差走势同步,与节前的弱势相比已经走强,但绝对价格上来看,主力SC2404合约仍低估值偏弱运行。
综合来看,油价仍有冲高的可能,Brent能否冲破85美元,让我们拭目以待。
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